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业绩略超预期产品升级订单高增长

公司发布2021年报及2022年一季报,2021年共实现营业收入95.7亿元(+40.7%);归母净利润8.3亿元(+60.7%);每股收

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产品介绍

  公司发布2021年报及2022年一季报,2021年共实现营业收入95.7亿元(+40.7%);归母净利润8.3亿元(+60.7%);每股收益1.51元,拟每10股派发现金红利4.5元(含税);2022年Q1共实现营业收入31.4亿元(+53.9%),实现归母净利润3.2亿元(+39.2%),业绩均略超预期。公司在智能驾驶域控制器等领域先发优势明显,产品不断升级;在智能座舱领域产品全面发力,订单情况良好,利好业绩持续增长。我们预计公司2022-2024年每股收益分别为2.13元、2.79元和3.57元,上调至买入评级。

  收入持续高增长,业绩略超预期。2021年国内外汽车销量恢复增长,公司新产品陆续投产,推动收入增长40.7%,其中智能座舱78.9亿元(+33.5%)、智能驾驶13.9亿元(+94.8%)、网联服务及其他2.9亿元(+65.1%)。全年毛利率提升1.2pct,预计主要源于智能驾驶产品规模效应带来毛利率上升9.9pct所致。销售费用增长9.9%,成本控制效果显着;管理费用增加42.1%,主要是职工薪酬等增加所致;研发费用增加39.4%,高强度研发投入确保竞争优势持续领先;财务费用增加73.9%,主要是汇兑收益减少所致;全年四项费用率同比下降0.4pct,加上收入及毛利率提升,实现扣非净利润8.2亿元(+77.7%)。其中21Q4公司实现收入32.7亿元(+30.6%),毛利率同比提升0.7pct,四项费用率同比上升1.8pct,扣非净利润3.4亿达到季度最佳水平。22Q1公司实现收入31.4亿元(+53.9%),毛利率同比下降1.1pct(同期基数略高),四项费用率下降0.7pct,归母净利润3.2亿元(+39.2%),业绩略超预期。

  智能驾驶域控制器逐步升级,订单情况良好。智能驾驶领域,随着电子电气架构由分布式向集中式演进,域控制器成为智能驾驶及智能座舱的核心零部件,已逐步迎来爆发。公司率先在小鹏P7等车型上量产智能驾驶域控制器IPU03,基于英伟达Orin芯片IPU04于2021年9月成功下线并获得多款车型订单,预计将于年内规模化量产。公司在域控制器领域抢占先机,并与英伟达等合作紧密,先发优势明显,产品价值量高,有望持续受益于行业爆发。公司2021年获得年化销售额超过120亿元的新项目订单,同比增长超过80%,其中智能驾驶产品超过40亿元,项目量产有望推动业绩高增长。

  智能座舱产品全面发力。智能座舱领域,公司第二代座舱域控制器已规模化量产,第三代座舱产品获得长城汽车、理想汽车等多家客户定点,并与高通合作研发第四代智能座舱系统,产品持续升级有望带来价值量不断提升。此外显示模组、业绩仪表等订单情况良好,并在东风日产、小鹏汽车等取得突破。智能座舱产品全面发力,利好业绩持续增长。

  考虑订单增长及新项目量产,我们上调了盈利预测,预计公司2022-2024年每股收益分别为2.13元、2.79元和3.57元,上调至买入评级。